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兴业证券:维持中海油服买入评级 目标价10.07港元
发布时间:2022-04-26 11:25

html模版兴业证券:维持中海油服买入评级 目标价10.07港元

兴业证券发布研究报告称,维持中海油服(02883)“买入”评级,根据行业和公司的最新情况,调整盈利预测2022-24年的营业收入将达到326.35/365.6/410.98亿元,归母净利润将达到25.41/27.77/30.11亿元,予目标价10.07港元,对应2022年1倍PB。

兴业证券主要观点如下:

公司业绩下滑,来自母公司收入占比有所提升。

2021年,公司实现营业收入291,亿博体育app下载.68亿元,同比增长0.72%;实现归母净利润3.13亿元,基本每股收益为0.07元。公司经营业绩较2020年有所下降,主要由于考虑到部分大型装备的使用率和作业价格承压,公司计提资产减值20.1亿元。2021年,公司来自中海油公司集团的收入占比进一步提升,其中,钻井板块来自母公司的收入占比从2020年的49%提高至72%;油技板块来自母公司的收入占比从2020年的89%提高至91%,物探板块来自母公司的收入占比从2020年的85%提高至92%。

钻井板块业务未有明显复苏,半潜式平台作业情况进一步下降。

2021年,钻井板块全年实现营收87.68亿元,同比减少23.5%。2021年,公司钻井平台作日数为14082天,同比减少487天,降幅为3.3%。主要受疫情持续、油价波动和能源行业探索绿色低碳转型的影响,全球上游勘探开发投入增长放缓,油服市场复苏缓慢,公司钻井作业量总体小幅下降。其中,自升式钻井平台作业11383天,同比减少44天,平台可用天使用率同比下降2.4个百分点至2021年的75.8%;半潜式钻井平台作业2699天,同比减少443天,平台可用天使用率同比下降6.0个百分点至59.3%。日收入方面,自升式钻井平台维持不变,但半潜式钻井平台的平均日收入同比下降27.4%至13.5万美元/天。

油田技术服务板块和船舶服务板块稳健发展,物探采集和工程勘探服务板块录得高速增长。

2021年,公司油田技术服务板块实现营业收入150.68亿元,同比上升13.3%;实现经营利润33.94亿元,同比提升9.5%;船舶服务业务实现营业收入33.04亿元,同比增长13.3%,实现经营利润2.45亿元,同比增长37.9%。物探采集和工程勘探服务实现营业收入20.29亿元,同比增长62.5%。实现经营利润0.63亿元,去年同期为亏损3.13亿元。

油服市场正在缓慢复苏,公司或将受益于工作量回暖带来的盈利弹性。

由于2021年国际原油价格上涨,激发了石油公司的投资意愿。据国际能源服务机构HISMarkit以及其他各主要机构预测,2022年全年平均布伦特原油均价在80-90美元/桶,未来一段时间,油价均保持中高位徘徊,预计全球上游开发投资将持续增长,2022年的勘探开发投资为4330亿美元,据悉,2022年全球油田服务市场规模将达到2190亿美元。该行认为,油服市场正在缓慢复苏,公司工作量有望回升,或将带动部分服务日费率以及公司整体盈利能力的回升。

风险提示:国际油价大幅波动;油气公司资本开支不及预期;资产减值风险。

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